Introduction: Awakening Bitcoin’s Dormant Liquidity
Bitcoin has firmly established itself as a store of value. Predictable issuance, strong security from proof‑of‑work (PoW), and censorship resistance are its core virtues. Despite a market cap around $900B, most BTC sits idle in wallets — the “sleeping giant.” While long‑term holding supports price stability, liquidity circulation has been limited.
As Bitcoin remained largely in a hold‑only role due to conservative protocol design and limited on‑chain expressiveness, Ethereum built a vast DeFi economy around smart contracts: lending, derivatives, stablecoins, and AMMs interoperate seamlessly. The technical movement to unlock Bitcoin’s liquidity without compromising its fundamentals is what we call BTCFi.
Bitcoin’s Fundamental Constraints: Script and the UTXO Model
Bitcoin’s core constraints stem from its Script and the UTXO (Unspent Transaction Output) model. Bitcoin Script is a stack‑based, deliberately non‑Turing‑complete language that disallows loops and arbitrary state mutation — a choice made for security and ease of verification. Transactions are validated without a global state; inputs, outputs, and script evaluation suffice.
This UTXO model contrasts with Ethereum’s account model. Ethereum maintains balances, nonces, and storage as global state updated directly by contracts, whereas Bitcoin represents value as independent fragments called unspent outputs.
The differences yield opposing trade‑offs in performance, privacy, and applicability.
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Advantages: Strong independence between transactions enables parallel verification; with prudent address reuse, privacy improves; and double‑spend prevention is straightforward.
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Drawbacks: Workloads requiring shared, mutable state become difficult. For example, a collateral lending pool needs concurrent access and updates by many users. In a UTXO system, a single “pool state” UTXO cannot be consumed by multiple transactions simultaneously, creating a concurrency bottleneck. As a result, rich, general‑purpose DeFi is hard to implement directly on Bitcoin L1.
The New Wave That Stirred the Giant: Ordinals and BRC‑20
Launched in 2023, Ordinals and BRC‑20 injected fresh energy into BTCFi. Ordinals assign sequence numbers to satoshis (the smallest BTC unit) and “inscribe” arbitrary data (images, text) into the expanded witness space.
This introduces a meta‑protocol that carries structured data in transactions without changing Bitcoin Script itself. BRC‑20 leverages this to define token rules — deploy, mint, transfer — via a JSON schema. Indexers analyze transactions under those rules to compute balances and supply. Without altering the consensus layer, it effectively introduces an indirect notion of “state.”
Indexer Reliability
The critical issue here is the role and reliability of indexers. In BRC‑20, whether a transfer is valid is not decided by Bitcoin L1 consensus but by off‑chain consensus over indexing rules. Token state remains consistent only if all indexers apply the same rules and ordering. Divergent rules can yield inconsistent validity judgments or balances. The ecosystem addresses this with:
- Open‑sourcing reference indexers
- Standardizing specifications and test vectors
- Running multiple indexers with cross‑validation
- Periodically anchoring Merkle roots of indexing snapshots on L1
Complementary Paths for Complex Contracts: L2 and Stacks
The path opened by Ordinals and BRC‑20 complements existing Bitcoin scaling approaches.
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Lightning Network: Uses 2‑of‑2 multisig channels and HTLCs to handle fast, cheap off‑chain payments. However, it is not ideal for complex DeFi requiring shared liquidity and long‑lived state.
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Bitcoin L2 Stacks: Provides its own execution environment and consensus while anchoring transactions to Bitcoin for security. State transitions on Stacks are periodically recorded on Bitcoin blocks, ensuring verifiability. This is a complementary approach to Ordinals: Bitcoin remains collateral and final settlement lives on L1.
In short, BTCFi combines these approaches to realize a division of labor: distribute logic lightly while fixing settlement to L1.
BTCFi’s Challenges: Fees and Trust
Challenge 1: Fee Volatility
Inscription demand increases competition for block space and can spike fees, degrading on‑chain UX. Mitigations include:
- Wallet‑side: batched sends, better fee estimation, RBF/CPFP
- Infrastructure‑side: package relay, more efficient fee auctions
- Protocol/Layer‑side: off‑chain structures like channel factories or payment pools to reduce anchor transaction frequency
Challenge 2: Security and Trust Assumptions
Bitcoin L1 offers strong PoW‑backed trustlessness. BTCFi components — indexers, bridges, L2s — introduce additional trust assumptions:
- Indexers: rely on spec compliance and correct implementations
- Bridges: depend on the honesty of multisig signers, MPC, or federations
These assumptions tension with Bitcoin’s ethos of decentralization. To mitigate, minimize and compartmentalize external trust. For indexers, use multiple implementations and L1 anchoring. For bridges, decentralize and add slashing‑based accountability. For L2s, standardize data availability and state proofs so positions can be safely unwound on L1 if issues arise.
Conclusion: The Sleeping Giant Awakens
All these technical efforts aim to inject liquidity into Bitcoin. If idle BTC can circulate as collateral, liquidity provisioning, derivatives margin, or cross‑chain settlement float, the economic impact will be substantial. Assets locked on Bitcoin already exceed the total value of Ethereum’s liquid staking tokens. Even partial circulation could channel net liquidity at real‑economy scale across L2s, meta‑protocols, and off‑chain payment layers. The sleeping giant is finally awakening.
In conclusion, BTCFi is an engineering effort to extend Bitcoin’s utility without compromising its essence. It respects Script and UTXO’s security‑first design while combining Taproot, Ordinals, and BRC‑20 expressivity with L2 execution to activate liquidity. Through BTCFi, Bitcoin evolves from a pure store of value into core collateral for digital finance.
Introducción: despertar la liquidez dormida de Bitcoin
Bitcoin se ha consolidado como un claro almacén de valor. Su emisión predecible, la fuerte seguridad derivada de la prueba de trabajo (PoW) y la resistencia a la censura son sus virtudes clave. A pesar de una capitalización cercana a 900.000 millones de dólares, gran parte del BTC permanece inactivo en monederos: el “gigante dormido”. Aunque el ahorro a largo plazo contribuye a la estabilidad del precio, la circulación de liquidez ha sido limitada.
Mientras Bitcoin se mantenía en un papel principalmente de atesoramiento, debido a un diseño de protocolo conservador y una expresividad on‑chain limitada, Ethereum construyó una amplia economía DeFi en torno a los contratos inteligentes: préstamos, derivados, stablecoins y AMM interoperan de forma fluida. El esfuerzo técnico por desbloquear la liquidez de Bitcoin sin comprometer sus fundamentos es lo que denominamos BTCFi.
Limitaciones fundamentales de Bitcoin: Script y el modelo UTXO
Las restricciones nucleares de Bitcoin provienen de su Script y del modelo UTXO (Unspent Transaction Output). Bitcoin Script es un lenguaje basado en pila y deliberadamente no turing‑completo: no permite bucles ni mutaciones arbitrarias de estado; es una elección a favor de la seguridad y la facilidad de verificación. Las transacciones se validan sin estado global: bastan entradas, salidas y la evaluación del script.
Este modelo UTXO contrasta con el modelo de cuentas de Ethereum. Ethereum mantiene saldos, nonces y almacenamiento como estado global que los contratos actualizan directamente; Bitcoin, en cambio, representa el valor como fragmentos independientes llamados salidas no gastadas.
Estas diferencias generan compensaciones opuestas en rendimiento, privacidad y aplicabilidad.
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Ventajas: la fuerte independencia entre transacciones permite la verificación en paralelo; evitar la reutilización de direcciones mejora la privacidad; y la prevención del doble gasto es más directa.
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Limitaciones: las cargas de trabajo que requieren estado compartido y mutable se complican. Por ejemplo, un pool de préstamos colateralizados necesita accesos y actualizaciones concurrentes por múltiples usuarios. En un sistema UTXO, un único UTXO que representa el “estado del pool” no puede consumirse por varias transacciones a la vez, generando un cuello de botella de concurrencia. Como consecuencia, es difícil implementar un DeFi generalista y rico directamente en Bitcoin L1.
La nueva ola que despertó al gigante: Ordinals y BRC‑20
Lanzados en 2023, Ordinals y BRC‑20 inyectaron nueva energía en BTCFi. Ordinals asigna números de secuencia a los satoshis (la unidad mínima de BTC) e “inscribe” datos arbitrarios (imágenes, texto) en el espacio de testigo ampliado.
Esto introduce un metaprotocolo que transporta datos estructurados en las transacciones sin modificar Bitcoin Script. BRC‑20 se apoya en ello para definir reglas de tokens —despliegue, acuñación, transferencia— mediante un esquema JSON. Los indexadores analizan las transacciones bajo dichas reglas para calcular saldos y oferta. Sin cambiar la capa de consenso, se introduce de forma indirecta la noción de “estado”.
Fiabilidad de los indexadores
La cuestión crucial es el papel y la fiabilidad de los indexadores. En BRC‑20, si una transferencia es válida no lo determina el consenso de Bitcoin L1, sino el consenso off‑chain sobre las reglas de indexado. El estado de un token se mantiene consistente solo si todos los indexadores aplican exactamente las mismas reglas y el mismo orden. Para mitigar discrepancias, el ecosistema impulsa:
- La publicación como código abierto de indexadores de referencia.
- La estandarización de especificaciones y conjuntos de pruebas.
- El uso de múltiples indexadores con validación cruzada.
- El anclaje periódico en L1 de raíces de Merkle de instantáneas de indexación.
Vías complementarias para contratos complejos: L2 y Stacks
El camino abierto por Ordinals y BRC‑20 complementa a los enfoques existentes de ampliación de Bitcoin.
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Lightning Network: emplea canales multifirma 2‑de‑2 y HTLC para pagos off‑chain rápidos y económicos. Sin embargo, no es ideal para un DeFi complejo con liquidez compartida y estado de larga duración.
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Bitcoin L2 Stacks: proporciona su propio entorno de ejecución y mecanismo de consenso, anclando periódicamente transiciones de estado en Bitcoin para garantizar verificabilidad. Es un enfoque complementario a Ordinals: Bitcoin actúa como garantía y L1 como capa de liquidación final.
En resumen, BTCFi combina estos enfoques para materializar una división del trabajo: distribuir la lógica con ligereza mientras la liquidación permanece anclada en L1.
Retos de BTCFi: comisiones y confianza
Reto 1: volatilidad de comisiones
La demanda de inscripciones incrementa la competencia por el espacio en bloque y puede disparar las comisiones, degradando la experiencia on‑chain. Mitigaciones:
- Lado wallet: envíos por lotes, mejor estimación de tarifas, uso de RBF/CPFP.
- Lado infraestructura: package relay y subastas de tarifas más eficientes.
- Lado protocolo/capa: estructuras off‑chain como fábricas de canales o pools de pagos para reducir la frecuencia de transacciones ancla.
Reto 2: supuestos de seguridad y de confianza
Bitcoin L1 ofrece un fuerte trust‑minimization respaldado por PoW. Componentes de BTCFi —indexadores, puentes, L2— introducen supuestos adicionales de confianza:
- Indexadores: dependen del cumplimiento estricto de la especificación y de implementaciones correctas.
- Puentes: dependen de la honestidad de firmantes multisig, MPC o federaciones.
Para alinear esto con la ética de descentralización de Bitcoin, conviene minimizar y compartimentar la confianza externa. Para indexadores, usar implementaciones múltiples y anclaje en L1; en puentes, descentralizar y añadir mecanismos de slashing; en L2, estandarizar disponibilidad de datos y pruebas de estado para que las posiciones puedan cerrarse con seguridad en L1 ante fallos.
Conclusión: el gigante dormido despierta
Todos estos esfuerzos técnicos persiguen inyectar liquidez en Bitcoin. Si el BTC inactivo circula como colateral, provisión de liquidez, margen de derivados o flotante de liquidación entre cadenas, el impacto económico será sustancial. Los activos bloqueados en Bitcoin ya superan el valor total de los LST de Ethereum. Incluso una circulación parcial podría canalizar liquidez neta a escala de economía real a través de L2, metaprotocolos y capas de pago off‑chain. El gigante dormido, por fin, despierta.
En suma, BTCFi es un esfuerzo de ingeniería para ampliar la utilidad de Bitcoin sin comprometer su esencia. Respeta el diseño de seguridad‑primero de Script y UTXO, y combina la expresividad de Taproot, Ordinals y BRC‑20 con ejecución en L2 para activar la liquidez. Con BTCFi, Bitcoin evoluciona de mero almacén de valor a colateral central de las finanzas digitales.
서론: 잠든 비트코인 유동성을 깨우다
비트코인은 가치 저장 수단으로서 확고한 정체성을 구축했습니다. 예측 가능한 발행량, 작업 증명(PoW) 기반의 강력한 보안, 그리고 검열 저항성은 비트코인의 핵심 가치죠. 현재 비트코인의 시가총액은 9천억 달러에 달하지만, 대부분의 비트코인은 지갑에 잠들어 있어 ‘잠자는 거인’으로 불립니다. 장기 보유 수요는 가격 안정에 기여했지만, 유동성 순환은 제한적이었죠.
비트코인이 보수적인 프로토콜 설계와 제한된 온체인 활용성으로 인해 단순히 보유 기능에 머무르는 동안, 이더리움은 스마트 컨트랙트를 중심으로 대출, 파생상품, 스테이블코인, AMM(자동화된 시장 조성자) 등이 상호작용하는 거대한 DeFi(탈중앙화 금융) 경제권을 형성했습니다. 이에 ‘비트코인의 근본’을 훼손하지 않으면서도 그 유동성을 깨우려는 기술적 시도가 시작되었는데, 이것이 바로 BTCFi입니다.
비트코인 기술의 근본적 제약: 스크립트와 UTXO 모델
비트코인의 근본적인 제약은 스크립트와 UTXO(Unspent Transaction Output) 모델 설계에서 비롯됩니다. 비트코인 스크립트는 튜링 불완전성을 전제로 한 스택 기반 언어로, 반복문이나 임의의 상태 변경을 허용하지 않습니다. 이는 보안성과 검증 용이성을 위한 의도적인 선택입니다. 비트코인 트랜잭션은 전역 상태(global state)에 의존하지 않고, 입력과 출력, 그리고 스크립트 평가만으로 검증됩니다.
이러한 UTXO 모델은 이더리움의 계정 모델과 대비됩니다. 이더리움이 계정의 잔액, 논스(nonce), 저장소를 전역 상태로 관리하며 컨트랙트가 직접 상태를 갱신하는 반면, 비트코인은 ‘소모되지 않은 출력’이라는 독립적인 상태 조각들로 표현합니다.
이러한 차이는 성능, 프라이버시, 응용성에서 상반된 결과를 낳습니다.
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장점: UTXO는 트랜잭션 간 상호 독립성이 강해 병렬 검증이 쉽고, 주소 재사용을 피할 경우 프라이버시 보호에 유리합니다. 또한, 이중 지불 방지를 쉽게 달성할 수 있습니다.
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단점: 복잡한 상태 공유가 필요한 경우 단점이 두드러집니다. 예를 들어, 담보 대출 풀처럼 여러 사용자가 동시에 접근하고 상태를 갱신해야 하는 경우, UTXO 모델에서는 동시성 제어가 병목이 됩니다. 하나의 ‘풀 상태’를 나타내는 UTXO를 여러 트랜잭션이 동시에 소모할 수 없기 때문이죠. 이 때문에 비트코인 L1에서는 범용적인 DeFi를 정교하게 구현하기 어렵습니다.
잠든 거인을 깨운 새로운 물결: 오디널스와 BRC-20
2023년 등장한 **오디널스(Ordinals)**와 BRC-20은 BTCFi에 활기를 불어넣었습니다. 오디널스는 사토시(Satoshi, 비트코인의 최소 단위)에 순서를 부여하고, 확장된 위트니스(Witness) 공간에 이미지나 텍스트 같은 임의의 데이터를 ‘인스크립션(inscription)‘으로 새기는 기술입니다.
이는 비트코인의 스크립트 자체를 바꾸지 않고, 트랜잭션에 구조화된 데이터를 싣고 이를 해석하는 메타 프로토콜을 구현한 것입니다. BRC-20은 이 메커니즘을 활용해 JSON 스키마로 토큰의 발행(deploy), 민팅(mint), 전송(transfer) 규칙을 정의한 표준입니다. 인덱서가 이 규칙에 따라 트랜잭션을 분석하여 토큰의 잔액과 발행량을 계산합니다. 이는 합의 레이어는 그대로 둔 채 ‘상태’라는 개념을 간접적으로 도입한 셈입니다.
인덱서의 신뢰성 문제
하지만 여기서 중요한 문제는 인덱서의 역할과 신뢰성입니다. BRC-20에서 ‘무엇이 유효한 전송인가’는 비트코인 L1의 합의가 아닌, 오프체인 인덱싱 규칙의 합의에 달려 있습니다. 모든 인덱서가 동일한 규칙과 순서를 따를 때만 토큰 상태가 일관되죠. 만약 인덱서마다 규칙이 다르다면, 특정 전송의 유효성 판단이나 잔액 계산에 불일치가 발생할 수 있습니다. 이를 해결하기 위해 BRC-20 생태계는 다음과 같은 합의 장치를 마련하고 있습니다.
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레퍼런스 인덱서의 오픈소스화
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사양(spec)과 테스트 벡터의 표준화
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인덱서 다중화 및 상호 교차 검증
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L1에 주기적으로 인덱싱 스냅샷의 머클 루트 기록
복잡한 컨트랙트를 위한 보완적 시도: L2와 스택스(Stacks)
오디널스와 BRC-20이 제시한 경로는 기존 비트코인 확장 솔루션들과 상호 보완적입니다.
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라이트닝 네트워크(Lightning Network): 2-of-2 멀티시그 채널과 HTLC(해시-시간 잠금 계약)를 통해 체인 밖에서 빠르고 저렴하게 소액 결제를 처리합니다. 하지만 다자간 유동성 공유나 장기 상태 보관이 필요한 복잡한 DeFi에는 적합하지 않습니다.
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비트코인 L2(Layer 2) 스택스(Stacks): 자체 실행 환경과 합의 메커니즘을 갖추면서도, 앵커 트랜잭션을 비트코인에 기록하여 보안을 유지합니다. 스택스 L2에서 실행된 상태 전이가 주기적으로 비트코인 블록에 기록되어 검증 가능성을 확보합니다. 이는 비트코인을 담보로 활용하고, L1에서 최종성을 확보한다는 점에서 오디널스와는 다른 보완적 접근법입니다.
요약하자면, BTCFi는 이 세 가지 기술의 조합을 통해 ‘로직은 가볍게 분산하고, 정산은 L1에 고정’하는 분업형 아키텍처를 현실화하고 있습니다.
BTCFi의 도전 과제: 수수료와 신뢰성
과제 1: 수수료 변동성
인스크립션 수요가 블록 공간 경쟁을 심화시키면 트랜잭션 비용이 급등하여 온체인 경험을 악화시킬 수 있습니다. 이를 해결하기 위한 노력은 다음과 같습니다.
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지갑 차원: 배치 전송, 수수료 추정 개선, RBF/CPFP(수수료 증액) 활용
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인프라 차원: 패키지 릴레이, 수수료 경매 효율화
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프로토콜/레이어 차원: 채널 팩토리나 페이먼트 풀 같은 오프체인 구조를 통해 앵커 트랜잭션 빈도를 줄임
과제 2: 보안과 신뢰 가정
비트코인 L1은 강력한 PoW 기반의 무신뢰성(trustlessness)을 자랑합니다. 하지만 BTCFi의 인덱서, 브리지, L2는 각기 다른 신뢰 가정을 추가합니다.
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인덱서: 사양 준수와 올바른 구현을 신뢰해야 합니다.
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브리지: 다중 서명자, MPC(다자간 연산), 또는 연합체의 정직성에 의존합니다.
이는 비트코인이 강조해 온 탈중앙화 가치와 상충됩니다. 따라서 신뢰성을 높이기 위해 최대한 외부 신뢰를 줄이고 격리해야 합니다. 예를 들어, 인덱서에는 다중 구현과 L1 앵커링을 적용하고, 브리지는 슬래싱(slashing) 메커니즘과 함께 최대한 탈중앙화하는 것이 중요합니다. L2 역시 데이터 가용성 및 상태 증명을 표준화하여 문제가 발생했을 때 L1으로 안전하게 청산할 수 있는 경로를 제공해야 합니다.
결론: 잠자는 거인이 깨어나다
이 모든 기술적 시도는 비트코인에 유동성을 불어넣기 위함입니다. 단순히 보유하던 BTC를 담보, 유동성 공급, 파생상품 증거금, 크로스체인 결제 준비금 등으로 전환하여 순환시킬 수 있다면 그 경제적 효과는 막대할 것입니다. 현재 비트코인 체인에 묶여 있는 자산 규모는 이더리움 LST(유동성 스테이킹 토큰) 총액을 훨씬 뛰어넘습니다. 이 중 일부만 순환되어도 L2, 메타 프로토콜, 오프체인 결제 레이어를 경유해 실물 경제에 준하는 규모의 순 유동성이 창출될 수 있습니다. ‘잠자던 거인’이 드디어 깨어나는 것이죠.
결론적으로, BTCFi는 비트코인의 본질을 훼손하지 않고 활용성을 확장하려는 공학적 시도입니다. 보안 중심의 스크립트와 UTXO 설계를 존중하면서도, 탭루트, 오디널스, BRC-20이 제공하는 표현력과 L2의 실행 환경을 결합해 유동성을 활성화합니다. BTCFi를 통해 비트코인은 ‘가치 저장 수단’을 넘어 디지털 금융의 핵심 담보로서 그 역할을 확장하고 있습니다.
序論：眠るビットコイン流動性を呼び覚ます
ビットコインは価値の保存手段として、確固たる地位を築いてきました。予測可能な発行、PoW による強固なセキュリティ、そして検閲耐性はその中核的価値です。時価総額は約 9,000 億ドルに達する一方、BTC の多くはウォレットで眠ったまま――いわば「眠れる巨人」です。長期保有需要は価格安定に寄与する一方で、流動性循環は限定的でした。
保守的なプロトコル設計と限定的なオンチェーン表現力ゆえに、ビットコインが“保有”にとどまっていた間に、イーサリアムはスマートコントラクトを軸に、貸付・デリバティブ・ステーブルコイン・AMM が相互作用する巨大な DeFi 圏を築きました。ビットコインの本質を損なうことなく、その流動性を呼び覚まそうとする技術的試み――それが BTCFi です。
ビットコインの本質的制約：Script と UTXO モデル
ビットコインの制約は、Script と UTXO（未使用トランザクション出力）モデルの設計に由来します。Bitcoin Script はスタックベースでチューリング不完全、ループや恣意的な状態変更を許しません。これはセキュリティと検証容易性を重視した選択です。トランザクション検証はグローバルステートに依存せず、入力・出力・スクリプト評価で完結します。
この UTXO モデルは、イーサリアムのアカウントモデルと対照的です。イーサリアムは残高・ナンス・ストレージをグローバルステートとして管理し、コントラクトが直接更新します。対してビットコインは、未使用出力という独立した断片で価値を表現します。
この差異は、性能・プライバシー・適用性で相反するトレードオフを生みます。
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長所：トランザクション間の独立性が高く並列検証が容易。アドレス再利用を避ければプライバシーも向上し、二重支払い防止も達成しやすい。
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短所：共有かつ可変の状態を要するワークロードは難しい。たとえば担保貸付プールのように、多数の利用者が同時にアクセス・更新する場合、1 つの「プール状態」UTXO を複数トランザクションが同時消費できないため並行性がボトルネックになります。結果として、汎用的な DeFi をビットコイン L1 上で精巧に実装するのは困難です。
眠れる巨人を揺り起こした新潮流：Ordinals と BRC‑20
2023 年に登場した Ordinals と BRC‑20 は、BTCFi に新たな活力をもたらしました。Ordinals は最小単位サトシに順序を付し、拡張されたウィットネス領域に画像やテキストなど任意データを「インスクリプション」として刻みます。
これは Script 自体を変更せず、トランザクションに構造化データを載せて解釈するメタプロトコルを導入します。BRC‑20 は JSON スキーマでトークンのデプロイ／ミント／転送規則を定義し、インデクサがその規則に従ってトランザクションを解析して残高や供給量を計算します。合意レイヤーを変えずに「状態」の概念を間接的に導入したと言えます。
インデクサの信頼性
鍵となる論点は、インデクサの役割と信頼性です。BRC‑20 では転送の有効性は L1 の合意ではなく、オフチェーンのインデクシング規則に対する合意に依存します。すべてのインデクサが同一の規則と順序を適用してはじめて、トークン状態は一貫します。不一致を抑えるため、エコシステムは次を推進しています。
- 参照実装インデクサのオープンソース化
- 仕様とテストベクタの標準化
- 複数インデクサの運用と相互クロス検証
- インデクシングスナップショットのマークルルートを L1 に定期アンカリング
複雑なコントラクトに向けた補完的アプローチ：L2 と Stacks
Ordinals と BRC‑20 が切り開いた道は、既存のビットコイン拡張とも補完関係にあります。
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Lightning Network：2‑of‑2 マルチシグチャネルと HTLC により、高速・低コストのオフチェーン決済を実現。ただし、共有流動性や長期状態を要する複雑な DeFi には向きません。
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Bitcoin L2 Stacks：独自の実行環境と合意を持ちつつ、アンカートランザクションをビットコインに記録して安全性を確保。Stacks 上の状態遷移は周期的にビットコインのブロックへ記録され、検証可能性を得ます。Ordinals とは補完的で、担保はビットコイン、最終性は L1 で確保します。
要するに、BTCFi はこれらを組み合わせ、ロジックは軽く分散しつつ決済は L1 に固定する分業型アーキテクチャを具体化しています。
BTCFi の課題：手数料と信頼
課題 1：手数料の変動性
インスクリプション需要がブロックスペース競争を激化させ、手数料が高騰してオンチェーン UX を損なう恐れがあります。対策としては：
- ウォレット側：バッチ送信、手数料推定の高度化、RBF/CPFP の活用
- インフラ側：パッケージリレー、手数料オークションの効率化
- プロトコル／レイヤ側：チャネルファクトリやペイメントプール等のオフチェーン構造でアンカートランザクション頻度を削減
課題 2：セキュリティと信頼仮定
ビットコイン L1 は PoW に裏付けられた強いトラストレス性を提供します。一方で、インデクサ・ブリッジ・L2 はそれぞれ追加の信頼仮定を持ち込みます。
- インデクサ：仕様順守と正しい実装への信頼
- ブリッジ：マルチシグ署名者、MPC、連合体の誠実性への依存
これはビットコインの分散化志向と緊張関係にあります。よって外部信頼を最小化し、隔離することが重要です。インデクサには複数実装と L1 アンカリング、ブリッジにはスラッシング等によるアカウンタビリティと分散化、L2 にはデータ可用性と状態証明の標準化により、問題発生時に L1 で安全に清算できる経路を確保します。
結論：眠れる巨人の覚醒
これらの技術的試みの目的は、ビットコインに流動性を注入することです。保有 BTC を担保・流動性供給・デリバティブ証拠金・クロスチェーン決済準備金へと循環させられれば、その経済効果は甚大です。ビットコインにロックされた資産は、すでにイーサリアムの LST 総額を大きく上回っています。その一部が循環するだけでも、L2・メタプロトコル・オフチェーン決済レイヤを経由して実体経済に匹敵する規模の純流動性が創出され得ます。――まさに「眠れる巨人」が目覚めるのです。
結論として、BTCFi はビットコインの本質を損なわずに有用性を拡張するための工学的試みです。Script と UTXO のセキュリティ重視設計を尊重しつつ、Taproot・Ordinals・BRC‑20 の表現力と L2 の実行環境を組み合わせて流動性を活性化します。BTCFi によって、ビットコインは「価値の保存」を超え、デジタル金融の中核担保へと役割を広げつつあります。
引言：唤醒比特币的沉睡流动性
比特币已经确立为一种“价值储存”资产。可预测的发行机制、基于 PoW 的强安全性以及抗审查性构成了其核心价值。尽管市值接近 9,000 亿美元，但大部分 BTC 仍沉睡在钱包中——这就是“沉睡的巨人”。长期持有需求有助于价格稳定，但流动性的循环却相对有限。
由于保守的协议设计与有限的链上表达能力，比特币长期停留在“持有”角色；与此同时，以太坊围绕智能合约构建了庞大的 DeFi 体系：借贷、衍生品、稳定币与 AMM 高度互操作。试图在不破坏比特币本质的前提下唤醒其流动性的技术路径，被统称为 BTCFi。
比特币的本质性约束：Script 与 UTXO 模型
比特币的核心约束源于 Script 与 UTXO（未花费交易输出）模型。Bitcoin Script 是一种栈式、刻意保持图灵不完备的语言，不允许循环与任意状态变更——这是为了安全性与可验证性。交易验证无需依赖全局状态，仅凭输入、输出与脚本求值即可完成。
这与以太坊的账户模型形成对照。以太坊将余额、随机数与存储维护为全局状态，由合约直接更新；比特币则以“未花费输出”这一独立的碎片来表示价值。
两者差异在性能、隐私与适用性上带来不同取舍。
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优势：交易之间高度独立，便于并行验证；若避免地址重复使用，隐私性更好；且更容易实现双花防范。
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局限：需要共享且可变状态的工作负载会遇到困难。以“抵押借贷池”为例，众多用户需并发访问并更新状态；在 UTXO 架构下，表示“池状态”的单一 UTXO 无法被多笔交易同时消耗，从而形成并发瓶颈。因此，在比特币 L1 上精细实现通用 DeFi 并不容易。
唤醒巨人的新浪潮：Ordinals 与 BRC‑20
自 2023 年起，Ordinals 与 BRC‑20 为 BTCFi 注入了活力。Ordinals 为最小单位聪（satoshi）赋予序号，并在扩展的见证空间中将图片、文本等任意数据“铭刻”（inscription）。
这在不改变 Script 的前提下，通过在交易中承载结构化数据，引入了元协议。BRC‑20 利用该机制，以 JSON 模式定义代币的部署、铸造与转账规则；索引器依该规则解析交易，计算余额与供给。在不改动共识层的情况下，等于“间接引入了状态”。
索引器的可靠性
关键问题在于索引器的角色与可靠性。在 BRC‑20 中，“一次转账是否有效”并非由比特币 L1 的共识直接决定，而取决于对“索引规则”的链下共识。只有当所有索引器在规则与顺序上保持一致，代币状态才会一致。为缓解不一致，生态在推进：
- 参考索引器开源
- 规范与测试向量标准化
- 多索引器并行与交叉验证
- 定期将索引快照的默克尔根锚定到 L1
面向复杂合约的互补路径：L2 与 Stacks
Ordinals 与 BRC‑20 打开的道路，与既有的比特币扩展方案彼此互补。
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闪电网络（Lightning Network）：通过 2‑of‑2 多重签名通道与 HTLC，实现快速、低费的链下支付。但对需要共享流动性与长期状态的复杂 DeFi 并不适用。
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比特币 L2 Stacks：具备自身的执行环境与共识，同时将“锚定交易”记录到比特币上以维持安全性。Stacks 上的状态迁移会周期性记录到比特币区块中，从而获得可验证性。这与 Ordinals 形成互补：L1 负责最终结算，比特币作为核心抵押。
简言之，BTCFi 通过组合这些思路，落实了“逻辑轻量分散、结算锚定 L1”的分工式架构。
BTCFi 的挑战：手续费与信任
挑战一：手续费波动
铭刻需求加剧对区块空间的竞争，可能推高手续费并恶化链上体验。应对路径包括：
- 钱包侧：批量转账、改进费用估算、利用 RBF/CPFP
- 基础设施侧：包转发（package relay）、优化费用拍卖
- 协议／层级侧：通过通道工厂、支付池等链下结构，降低锚定交易频率
挑战二：安全与信任假设
比特币 L1 具备 PoW 支撑的强信任最小化性质。但 BTCFi 的索引器、跨链桥与 L2 引入了额外信任假设：
- 索引器：需要信任其遵循规范并正确实现
- 跨链桥：依赖多签、MPC 或联盟的诚实性
这与比特币强调的去中心化价值存在张力。因而应尽量降低并隔离外部信任：索引器采用多实现与 L1 锚定，跨链桥尽量去中心化并引入惩罚机制（slashing），L2 在数据可用性与状态证明上标准化，以便在异常时能在 L1 安全清算。
结论：沉睡的巨人觉醒
所有这些技术尝试，都是为了为比特币注入“流动性”。若能将沉睡的 BTC 转化为抵押品、流动性供给、衍生品保证金或跨链结算头寸，其经济影响将十分可观。锁定在比特币上的资产规模已远超以太坊的 LST 总额；即便只有一部分被激活并循环，也可经由 L2、元协议与链下支付层，形成堪比实体经济规模的净流动性。沉睡的巨人，正在苏醒。
综上，BTCFi 是在不损及比特币本质的前提下扩展其可用性的工程化路径。它尊重 Script 与 UTXO 的安全优先设计，同时结合 Taproot、Ordinals、BRC‑20 的表达力与 L2 的执行环境以激活流动性。借助 BTCFi，比特币正从“价值储存”迈向“数字金融的核心抵押”。